Banca Ifis Analisi semestrale Giugno 2014

Banca Ifis

Conto economico

Margine di interesse +10,44% di cui
-Interessi attivi -3,43%
-Interessi passivi -23,25%
Commissioni nette +0,74% di cui
-Commissioni attive +2,5%
-Commissioni passive +19,73%

Margine di intermediazione +8,54%
Rettifiche crediti deteriorati -19,55%
Spese Amministrative +20,05%
Proventi di gestione-29,90%
Costi operativi +25,88%

Utile netto +13,66%
MPN 24,81% (da 21,31%)

Aspetti positivi: MPN elevato e in miglioramento; interessi passivi in calo (è questo fattore che ha creato l'utile); margine di intermediazione in aumento;forte calo delle rettifiche sui crediti deteriorati (faccio notare che la società pur lavorando in ambito creditizio non ha avuto le svalutazioni di altre realtà finanziarie); utile netto in aumento.

Aspetti negativi: calo degli interessi attivi (non parte ancora...); spese amministrative in forte aumento;proventi in calo (ma incidono poco); costi operativi in forte aumento.

Stato patrimoniale

Attività totali -16,92% 

Attività nn correnti -14,24%  di cui

-Immobilizzazioni tecniche +24,69%  

-Attività immateriali +6,52% 
Attività finanziarie detenute fino a scadenza -12,83%
Altre attività -66,82%

Attività correnti -20,03%  di cui
-Attività finanziarie disponibili per la vendita -48,5%

-Crediti verso le banche -15,5%

-Crediti verso la clientela +10,51% 

Passività totali -17,66%
Debito verso banche -70,3%
Debito verso la clientela +65,38%
Altre passività +22,82%
Passività/attività 0,9578 (da 0,9665)

Patrimonio netto  +4,63%

Debito bancario / Utile netto semestre 39,546 anni (da 151,358  anni)

Aspetti positivi: forte calo delle passività totali; enorme calo del debito bancario;aumenta il debito verso la clientela (è la raccolta),passività/attività rimane alto ma in calo;debito bancario/utile netto in calo (sarà interessante vedere il dato di fine anno,da monitorare); aumento delle immobilizzazioni tecniche;aumento dei crediti verso la clientela.

Aspetti negativi: forte calo delle attività dovuto al calo delle attività detenute fino a scadenza (Ptf Tds) ma nelle aspettative (ma poi la liquidità bisognerà riallocarla); calo dei crediti verso la banche (segno di minor fiducia sul sistema bancario); aumento delle altre passività; pass./attività elevato (bisogna ancora lavorare sul debito e diminuire il leverage o comunque gli interessi passivi); debito elevato.

Analisi settoriale Stato Patrimoniale

Portafoglio titoli:

Tds 99,43%                               Obbligazioni bancarie 0,57%
Scadenze Tds :
Entro 30/09/2014 13,9%
01/10/2014 - 31/12/2014 6,3%
2015 34,7%
2016 11,9%
2017-2018 32,6%

Crediti verso la clientela:
Crediti commerciali +11,47% (85,12% del totale)
DRL +5,28% (5,31%)
Fiscali +27,53% (4,54%)
Marginazione PCT su Tds e Cassa Compensazione e Garanzia  -8,85% (5,03%)

Allocazione geografica crediti:
Italia 97,9%
Estero 2,1%

In Italia e all'estero:

Nord 49,5%
Centro 24%
Sud  24,5%
Estero 2,1%

Allocazione settoriale:

Pubblica Amministrazione 27,2%
Privati 72,8%

NB: i crediti verso le Pmi sono tutti a breve termine.

Attività deteriorate nette -1,2% di cui
-Attività deteriorate nette dei crediti commerciali -6,34% (52,95% del totale deteriorato)
-Attività deteriorate nette dei DRL +5,28% (46,84% del totale deteriorato)

Notare che le attività deteriorate DRL aumenteranno ulteriormente in caso di nuovi acquisti portafoglio crediti DRL (causa iscrizione automatica).

Raccolta (debito verso la clientela):

Pronti contro termine (PCT) +1060,88% (44,3% del totale)
Rendimax -2,76% (53,72%)
Contomax +65,86% (1,21%)
Altri debiti +14,9% (0,77%)

Debiti verso le banche:

Eurosistema -71,35% (ma secondo me Ifis potrebbe partecipare a nuovi Ltro).
Altri debiti +672,11% (3,66%)

Analisi settoriale conto economico

Composizione margine di intermediazione e andamento delle componenti:

Crediti commerciali  +37% (55%) Dato Ottimo
DRL -12,71% (9,1%) Dato da controllare; sotto le mie aspettative (ma l'acquisto di molti crediti DRL è recente e la crisi c'è ancora)
Crediti fiscali -20,86% (3,1%)
Governance e Servizi -12,88% (32,8%) Sono i proventi derivanti dai Tds,in fisiologico calo

NB: sul fronte dei crediti commerciali segnalo l'ottimo incremento del settore Pharma +220,59% e un turnover in miglioramento del 51,4%


Indicatori

Crediti in sofferenza netti/Crediti verso la clientela 1,8% (dal 2,6%)
Crediti commerciali deteriorati netti/Patrimonio netto 38,3% (dal 42,8%)
Crediti commerciali sofferenti netti /Patrimonio netto 9,9% (dal 13,4%)
Indice di copertura sofferenze lorde crediti commerciali 83,8% (dal 78,4%)
Common Equity Tier 1 13,8% (dal 13,7% del 2013; dal 14,2% di giugno 2013)
Indebitamento finanziario lordo (IFL) -18,02%
IFL/Equity 22,4 (da 28,51) ancora elevato 
IFL/(crediti+attività disponibili alla vendita+ cash 2,12 (da 1,696) ancora elevato
Leverage 23,672 (da 29,811) elevato 

P/BV 1,839 elevato
P/Cf 9,337 a sconto
P/E 7,589 a sconto
Earnings Yeld su Eps futuro 2014 16,287%
Peg ratio 0,649 ottimo (sempre su stime future 2014)
Roe 23,6% ottimo
Roa 0,83 inferiore ad altre banche