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lunedì 30 maggio 2016

Bond MetalCorp Group 8,75% 27/06/2018

Il bond in questione appartiene ad una società con sede legale in Olanda differente dalla MetalCorp Ltd che presenta invece sede in Canada.
Tale obbligazione è negoziabile Otc, presenta un'emissione di soli 30 milioni (quindi illiquida), la valuta è in euro,il taglio minimo di 1000 euro.
La cedola è elevata intorno al 8.75% pagata il 27 Giugno. Il bond è una senior unsecured. Il Rating BB fornito dall'agenzia Creditreform.
Isin DE000A1HLTD2
Link ove trovare il prospetto del bond,il rating,i vari bilanci. La società mostra sempre il bilancio annuale e quello semestrale.

http://www.metalcorpgroup.com/index.php?option=com_content&view=article&id=124&Itemid=94&lang=en

Da mesi il bond oscilla tra 87 e 92 ed ha avuto un minimo nell'ultimo anno di 66 a Francoforte (tanto per chiarire il grado di rischio).

Perché lo trovo interessante? Per il bilancio 2015 (la semestrale 2016 verrà diffusa in Agosto).


MetalCorp ha presentato un incremento dei ricavi pari al 39,17%, al quale è stato sottratto il costo del venduto aumentaro del 38,46%. Nonostante ciò il profitto lordo è balzato del 51,13%. Sono però aumentate anche le spese di vendita +59,09% e le spese amministrative +7,08%. L'Ebita comunque è incrementato del 92,1% ed è pari a 15,67 milioni. Esplosi al rialzo gli oneri finanziari +135,01%.
La società chiude il 2015 con un utile di 5,47 milioni +44,94%.
Margine di profitto netto 1,225% dal 1,176% del 2014.

Lo stato patrimoniale mostra un rialzo delle attività non correnti +21,61%, mentre le attività correnti sono in calo del 3,08%.
Le disponibilità liquide e quindi il cash (estremamente importante da monitorare per un investimento in bond) è calato del 46,48% a 9,5 milioni. In totale le attività sono aumentate del 9,15%.

Le passivita' non correnti +52,66% con il sottostante debito di 67,3 milioni +55,02%.
Le passivita' correnti -10,5%. In totale le passivita' sono aumentate del 9,45%.
Debito totale +18,09% da 115,465 milioni a 132,272 milioni.
Analizzando quest' ultimo si denotano...
Debito a lungo termine:
Bonds +91,43% 56,4 milioni
Debito bancario -26,66% 2,8 milioni
Leasing +37,1% 1,6 milioni
Debito bancario verso una Banca Greca -27,44% 6,5 milioni
Debito a breve termine:
Debito bancario -9,09% 66,5 milioni

Secondo il rendiconto dei flussi di cassa gli interessi pagati nel 2014 sono stati 7,692 milioni e nel 2015 7,149 milioni. Al netto del riacquisto e dell'emissione di debito questo è incrementato nel 2015 di 9,935 milioni.
Calcolando il pagamento degli interessi sul debito, l'ammontare dovrebbe essere intorno a 8,8255 milioni (leggermente inferiore alla liquidità immediatamente disponibile).
Faccio notare inoltre un Free cash flow 2015 positivo pari a circa 5,5 milioni dai 7,672 milioni 2014 ed un ammortamento stabile passato da 672 milioni a 668 milioni.

Infine il patrimonio netto è incrementato del 8,74% pari a 115,3 milioni.
Per quanto concerne alcuni indici patrimoniali abbiamo:
Passività/Attività 0,5765 (da 0,5750) dato positivo
Quoz.Liquidità 1,389 (da 1,283) dato positivo
Debt/Equity 1,1472 (da 1,088) dato negativo

MetalCorp presenta due settori internamente.

La produzione e il commercio di materiali non ferrosi che produce l'80,56% dei ricavi (68,6% commercio e 11,96% produzione) e il commercio di materiali ferrosi pari al 18,71% dei ricavi.

La distribuzione geografica degli introiti e l'andamento:
Europa 64,47% +328,25%
Middle East 10,96% +54,06%
Asia-Pacific 14,84% +17,32%
America 10,70% -69,42%
Africa 0,02% -98,99%

Faccio notare inoltre che il management si è ridotto i compensi da 301 mila euro a 120 mila euro.